Bank of Italy podnosi prognozę wzrostu PKB na 2026 rok do 1%, ostrzega przed spadkami w 2027 i 2028 roku

Podniesiona prognoza wzrostu na 2026 rok

Bank of Italy opublikował w piątek, 16 października, październikowe prognozy makroekonomiczne, przewidując wzrost PKB o 1% w 2026 roku. To wynik o 0,4 punktu procentowego wyższy od czerwcowych założeń i o 0,9% po uwzględnieniu dni roboczych. Bank oczekuje wzrostu o 0,7% w 2027 roku oraz 0,8% w 2028 roku, przy czym prognoza na 2028 rok jest o 0,1 punktu niższa od czerwcowej. Podniesienie prognozy na bieżący rok odzwierciedla mniejszy od oczekiwanego wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie w pierwszej połowie roku, a także inwestycje związane z transformacją cyfrową i energetyczną oraz wyniki sektora turystycznego w trzecim kwartale.

Wydatki rządowe i scenariusz negatywny

Bank wiąże część korekty prognozy na 2027 rok z planowanym zwiększeniem wydatków na obronność i bezpieczeństwo energetyczne, zawartym w dokumencie "Documento programmatico di finanza pubblica", zatwierdzonym przez Radę Ministrów 2 października. Środki te mają wspierać aktywność gospodarczą w ciągu najbliższych dwóch lat, podczas gdy wyższe stopy procentowe zniwelują ten efekt w 2028 roku. Wynik na 2026 rok jest zgodny z szacunkami zawartymi w tym programie, a prognoza na 2027 rok mieści się między 0,6% w scenariuszu tendencyjnym a 0,8% w ramach programowych Ministerstwa Gospodarki i Finansów. Prognozy MFW na poziomie 0,8% na 2026 rok i 0,6% na 2027 rok oraz majowe szacunki Komisji Europejskiej na poziomie 0,5% są niższe. W scenariuszu negatywnym, zakładającym gwałtowny wzrost cen surowców, wzrost gospodarczy mógłby spaść do zera w tym roku, a PKB obniżyłby się o 0,3% zarówno w 2027, jak i 2028 roku.

Szczyt inflacji w czwartym kwartale

Średnia inflacja w 2026 roku ma wynieść 3,2%, osiągając szczyt w czwartym kwartale, po czym spadnie do 2,4% w 2027 roku i 1,7% w 2028 roku. Zharmonizowany wskaźnik cen konsumpcyjnych wyniósł we wrześniu 4,1% wobec 3,2% w sierpniu, przy czym komponent energii wzrósł do 22,3%. Bank ocenia ten wzrost jako w dużej mierze tymczasowy.

Wzrost inflacji w tym roku wynika w dużej mierze z presji wywołanej wyższymi cenami towarów energetycznych, która powinna wygasnąć w ciągu przyszłego roku.

Inflacja bazowa, z wyłączeniem energii i żywności, ma utrzymywać się na poziomie około 2% w całym prognozowanym okresie. Ceny paliw na stacjach wzrosły średnio o 35 centów za litr benzyny i 55 centów za litr oleju napędowego od początku konfliktu, a marże rafineryjne osiągnęły najwyższy poziom od około dwudziestu lat. Dobrowolny, tymczasowy limit cen paliw wprowadzony przez głównych dystrybutorów pod koniec września obniżył ceny średnio o około 10 centów za litr, a bank szacuje, że ograniczy to inflację energetyczną o co najmniej 3,5 punktu procentowego. Rządowa obniżka akcyzy na olej napędowy zakończyła się 5 października.

Rachunki za media i rentowność obligacji

Rachunki za energię elektryczną i gaz we wrześniu były odpowiednio o 12% i 20% wyższe niż w lutym, choć nadal poniżej szczytów kryzysu z lat 2021–2022. Bank ostrzegł przed nadchodzącymi miesiącami.

Gwałtowny wzrost cen gazu ziemnego w ostatnim miesiącu zapowiada jednak dalsze podwyżki rachunków jesienią.

Regulator rynku energii Arera ogłosił już wzrost taryf za energię elektryczną o około 37% dla odbiorców wrażliwych na rynku chronionym w czwartym kwartale. Rentowność długoterminowych obligacji rządowych wzrosła od końca lutego do historycznie wysokich poziomów w gospodarkach rozwiniętych. Włoskie 10-letnie obligacje BTP osiągnęły 4,6%, francuskie OAT 4,9%, a niemieckie Bund 3,5%, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji USA przekroczyła 5%. EBC podniósł stopę depozytową o 25 punktów bazowych do 2,5% we wrześniu. Od lipca rentowność głównych obligacji skarbowych strefy euro wzrosła średnio o około 70 punktów bazowych, przy czym wzrost we Francji był bardziej stromy ze względu na niepewność polityczną i obawy o finanse publiczne. Spread między BTP a Bundami wynosi 110 punktów bazowych.