Prévision de croissance relevée pour 2026
La Banque d'Italie a publié vendredi 16 octobre ses projections macroéconomiques d'octobre, tablant sur une croissance du PIB de 1 % en 2026. C'est 0,4 point de pourcentage de plus que la prévision de juin, et 0,9 % après ajustement des chiffres des jours ouvrés. La banque prévoit une croissance de 0,7 % en 2027 et de 0,8 % en 2028, le chiffre de 2028 étant inférieur de 0,1 point à celui de juin. La révision à la hausse pour cette année reflète un impact plus faible que prévu du conflit au Moyen-Orient au premier semestre, ainsi que les investissements liés à la transition numérique et énergétique et le tourisme au troisième trimestre.
- Les rendements obligataires commencent à augmenter à partir de fin février
- Les projections de juin servent de référence aux révisions d'octobre
- La BCE relève son taux de dépôt de 25 points de base à 2,5 %
- Le Conseil des ministres approuve le Documento programmatico di finanza pubblica
- Fin de la baisse de l'accise sur le diesel
- La Banque d'Italie publie ses projections d'octobre
Dépenses publiques et scénario défavorable
La banque lie une partie de la révision à la hausse pour 2027 aux augmentations prévues des dépenses de défense et de sécurité énergétique inscrites dans le Documento programmatico di finanza pubblica approuvé par le Conseil des ministres le 2 octobre. Ces mesures devraient soutenir l'activité au cours des deux prochaines années, tandis que la hausse des taux d'intérêt les compensera en 2028. Le chiffre de 2026 correspond à l'estimation de ce programme, et la prévision pour 2027 se situe entre les 0,6 % du cadre tendanciel et les 0,8 % du cadre programmatique du Mef. Les projections du FMI de 0,8 % pour 2026 et de 0,6 % pour 2027, ainsi que les 0,5 % de la Commission européenne de mai, sont plus basses. Dans un scénario défavorable avec une forte hausse des prix des matières premières, la croissance pourrait tomber à zéro cette année, et le PIB reculerait de 0,3 % en 2027 comme en 2028.
L'inflation atteint son pic au quatrième trimestre
L'inflation moyenne est prévue à 3,2 % en 2026, avec un pic au quatrième trimestre, avant de refluer à 2,4 % en 2027 et à 1,7 % en 2028. L'indice harmonisé a atteint 4,1 % en septembre, contre 3,2 % en août, tandis que la composante énergétique a grimpé à 22,3 %. La banque qualifie cette flambée de largement temporaire.
La hausse de l'inflation cette année est largement attribuable aux pressions liées à la hausse des prix des biens énergétiques, qui devraient s'estomper au cours de l'année prochaine.
L'inflation sous-jacente, hors énergie et alimentation, devrait rester autour de 2 % sur toute la période. Les prix à la pompe ont augmenté en moyenne de 35 centimes par litre pour l'essence et de 55 centimes pour le diesel depuis le début du conflit, les marges de raffinage atteignant leur plus haut niveau en vingt ans environ. Un plafonnement volontaire et temporaire des prix à la pompe introduit par les principaux distributeurs de carburants depuis fin septembre a réduit les prix d'environ 10 centimes par litre en moyenne, et la banque estime qu'il abaissera l'inflation énergétique d'au moins 3,5 points. La baisse de l'accise sur le diesel décidée par le gouvernement a pris fin le 5 octobre.
Factures d'énergie et rendements obligataires
Les factures d'électricité et de gaz en septembre étaient supérieures de 12 % et 20 % à leurs niveaux de février, tout en restant en dessous du pic de la crise de 2021-2022. La banque a mis en garde pour les mois à venir.
La forte hausse des prix du gaz naturel au cours du dernier mois laisse néanmoins présager de nouvelles augmentations des factures à l'automne.
Le régulateur de l'énergie Arera a déjà annoncé une hausse d'environ 37 % des tarifs d'électricité pour les clients vulnérables du marché protégé au quatrième trimestre. Les rendements des obligations d'État à long terme ont augmenté depuis fin février pour atteindre des niveaux historiquement élevés dans les économies avancées. Le BTP italien à 10 ans a atteint 4,6 %, l'OAT française 4,9 % et le Bund allemand 3,5 %, tandis que le rendement américain à 10 ans a dépassé 5 %. La BCE a relevé son taux de dépôt de 25 points de base à 2,5 % en septembre. Depuis juillet, les rendements des principales obligations souveraines de la zone euro ont augmenté d'environ 70 points de base en moyenne, la hausse étant plus marquée en France en raison de l'incertitude politique et des inquiétudes sur les finances publiques. L'écart BTP-Bund s'établit à 110 points de base.